【中美贸易】中美停止互加关税对国内金属期货市场的影响

    中美停止互加关税对国内金属期货市场的影响

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但是，美国的核心诉求是取消强制技术转移和进一步开放金融市场，中国的诉求是将取消贸易冲突以来的一系列加税和其他壁垒措施，贸易框架恢复至2018年贸易冲突以前的情况。

中国用购买农产品和能源，换取了美国不对2000亿美元商品进一步加征25%的关税，以及不再提（暂时）2670亿美元的清单，双方各退一步，换取了60天的谈判时间，实际上没有显著的成果。

中美双方在初步达成共识后，对于有色金属产生的影响，这里做如下梳理：g20达成的框架性协议将消解国内外的风险对赌盘，基于美元连涨的事实看，金银均将呈现一定的下挫甚至回调，白银的下挫幅度更深。

白银目前的核心问题还是成本支撑弱，三季度全球主流的白银矿的综合成本都呈现一定幅度的下滑，由于铅锌价格的高企，部分白银矿的综合成本甚至呈现负数，这种情况下银价的下跌并不会影响其利润，反而更加速生产以求在铅锌价格可能出现更深的下挫前将生产利润拿到手，相反黄金的成本支撑就很强。

目前看12月23号美联储加息前后白银将呈现较好的投资机会，在此之前不推荐轻易做多。

铝：g20峰会中美两国元首暂时达成一致不再继续加征关税，市场为止一振，周一将对商品形成较大利好。

随着供暖季错峰生产以及部分铝厂因亏损而主动减产，库存持续下降，全国十二地铝锭社会库存环比下降1.94万吨，降幅有所收窄。

回到铜市，1-10月电网投资完成额累计同比下降6.9%，尽管仍为负增长，但降幅在今年下半年持续收窄，对铜价形成支撑。

目前全球显性库存持续走低，本周三大交易所及保税区库存下降1791吨，较去年同期下降16.35万吨。

目前核心问题就是库存低，确切的说包括国内和国外的库存都到了极低的水平，通过对于升贴水等关注角度看，由于比利时nystar炼厂的意外事件，11月伦锌交割已经形成了实际的逼仓，这也令在之后的一两个月间，通过lme市场进口的亏损大增。

此轮g20峰会谈判，可能令锌下游消费产生一定量的转机，过度悲观的情绪料将扭转，这时库存的低位将呈现出来，一旦该趋势得不到有效逆转，最终将反映到现货市场升水的逐步走高，上周五锌价夜盘的持续拉涨可能只是开始。

空的方面是铅的主消费端铅蓄电池面临着重大的政策压力和考量，欧洲2019年2月份前后进行的rohs化学品裁定，决定用铅产品是否可以持续用下去，而基于以往中欧对于环保方面的基本一致态度看中国也很可能决定是否跟注，因而我们可以看到9月份以后铅锌的价格走势就出现明显分歧，在政策倾向出现之前市场很难有资金加码进行大规模的做多或者做空。

一方面，美国12月加息预期进一步强化，但长期加息预期放缓，美元回调，压力缓解，另一方面，阶段协议给出进一步谈判的时间余地，也令市场有了更长的缓冲空间。

锡：对于锡来讲，g20峰会提振锡市场下游生产情况，利好锡消费。

此前由于中美贸易进展的不确定性，影响下游企业采购生产，但目前企业库存已达临界点，因此g20峰会的结果提振市场信心，基于此，我们认为周一锡价大概率反弹上涨。