【中美贸易】又要加税？特朗普发推特欲“变脸”！

    又要加税？特朗普发推特欲“变脸”！

小长假“余额”用尽，我国期市开盘在即，作为“期货青年”的我们，注定休市不休息，在假日里也不忘工作，时刻关注着外盘走向，思考着会对节后期货市场开盘首日的行情造成什么影响。

在国内五一休市期间，外盘各品种波动剧烈。农产品方面，马棕油、美豆油、美豆、原糖、美棉、美豆粕位居跌幅榜单前列，玉米则受天气炒作出现大涨，成为万绿丛中一点红。

而假期中最重磅消息当属第十轮中美经贸高级别磋商在京举行。

外盘波动剧烈、第十轮中美贸易磋商举行，这会对今天国内盘面行情造成什么影响呢？

油脂油料方面

假期内，外盘油脂油料继续延续之前的跌势：7月美豆跌破840美分，马棕大幅下跌至近2000马币的整数关口。

“美豆下跌的炒作出于两个方面，一个是来自基本面：中美贸易摩擦解决的进度慢于市场预期，而美豆的库存压力作用到价格上，造成利空。另一个来自大宗商品总体表现，原油、基本金属和其他大宗商品五一节前和节假日这几天期间大幅下跌，拖累了整个大宗商品，包括美豆。”鲁证期货植物油首席分析师史恒昱对记者表示。

而美豆油和马棕油的下跌其实最直接的原因是源于美豆的下跌。“不过，在产业里，尤其是国内，对节假日期间马盘的下跌还是蛮意外的。因为目前不管是马来西亚还是印尼，库存压力都并不是特别大。两个国家产量的压力应该在6月份以后才能显现。目前已经进入斋月，5月份产量暴增的可能性并不大，而印尼从目前的数据来看，今年一季度生物柴油的产量较高，每个月比去年同期都能有一个近20万吨的增量。这一波价格的急跌可能是对远期利空的提前交易。现在马盘cpo价格已经超跌，因为主力合约价格已经跌到了上一波牛市的起点(2015年末的价格)。如果这个情况持续下去，可能会导致产地cpo产量低于预期。”史恒昱说。

在他看来，目前国内棕榈油的库存压力还是偏大，但是主导价格和基差的主要来自于产地的传导。另外，目前豆棕价差9月合约已经跌破950，对棕榈油的消费可能起到一定的支撑。“因此，5月份上半月国内棕榈油可能出现一波技术性反弹。今天如果大幅低开，是轻仓做多的好机会。”史恒昱说。

白糖方面

假期内国外原糖价格跌幅较大，对此，一德期货白糖分析师李晓威表示，主因是对供应压力超预期的担忧。“印度是导火索，2018/2019榨季产量预估上调230万吨，比上榨季记录高位继续增加50万吨，通常印度关于减产的预估误差较大，带有引导性的意图较多，但是一次性上调产量这么多，说明实际情况可能更糟糕。”她表示，加上泰国供应的增加，巴西减产趋势不明朗，全球糖市榨季的供需缺口都不明显，反而却在不断上调供应压力，能否迎来减产或者牛市越来越艰难。这也是ice5月到期前一日内大幅减仓近半的原因，供应充足造成交割意愿极低，同样也是后续合约继续走低的原因，资金也大幅增加空头持仓，除了天气，似乎找不到更有底气的支撑。

“自2017/2018年度全球糖料严重过剩以来，全球进入减产周期，预期2019/2020年度巴西产糖量有所回升，但北半球印度和泰国两大主产国产糖量有显著下滑，kingsman4月报告预计印度产糖量从2018/2019年度的3572万吨下降至3098万吨，泰国产糖量从1537万吨下降至1357万吨，全球供需格局从过剩转向不足，kingsman最新预估2019/2020年度供需缺口为212万吨。”华泰期货分析师范红军说，但从kingsman的预估调整可以看出，当前年度供需过剩量在2019年以来是逐步上调的，从2019年1月的326.7万吨持续上调至2019年4月的683.9万吨，这主要源于，北半球泰国、印度和中国随着压榨的推进，产糖量均高于之前预期。与之对应的是，下一年度即2019/2020年度的供需缺口量总体下调，从2019年1月的361万吨下调至4月的212万吨，这意味着当前年度全球糖料供需依然宽松，而下一年度供需缺口的乐观预期有所减弱。

此外，范红军表示，原糖的走势还受到原油的影响。这是因为作为全球白糖的三大主产国之一的巴西，甘蔗不仅可以用来制糖，还可以制乙醇，生产比例则受到二者比较收益的影响。“4月16日unica发布新榨季首份报告显示，4月上半月巴西中南部地区甘蔗入榨量1386.5万吨，同比下降37.99%，主要源于4月初降雨影响甘蔗收割和糖厂开榨进度。其中产糖量34万吨，同比下降52.31%，产乙醇7.37亿公升，同比下降26.19%，糖厂制糖比例下降至23.55%的历史低位。这带来市场对新榨季巴西产糖量的担忧，接下来需要重点关注原油走势与雷亚尔汇率，其通过影响乙醇和原糖的相对收益来决定制糖比例，当然，巴西产区天气亦是需要关注的因素，因其会对甘蔗产量产生较大影响。”范红军说。

内盘郑糖方面，4月期间整体表现为先扬后抑，上半月在三月社融数据和中巴自贸谈判讨论延长贸易保障等消息带动下，资金大量入市做多，活跃合约持仓量从3月底的46.52万手大幅增加至4月中的81.15万张，以收盘价计，活跃合约上涨343元至5420元。但下半月出现大幅回落，截至4月30日，从高点回落298元至5122元，当月累积上涨75元。

“国内假期中外糖破位下行，对国内资金系会带来更大心理压力，产业资金也会加注持仓，开盘首日走势堪忧，国内供应旺季、消费淡季，价格下行压力大。”李晓威对期货日报记者说。

在范红军看来，对白糖同样也是谨慎看空。“这主要源于两个方面，其一是外盘原糖或持续弱势，因国际糖料虽市场预期下一年度出现供需缺口，但当前年度供需过剩量增加，仍处于供需阶段性宽松时段，原糖期价上涨时间或延后，如果国际原油期价趋弱，通过乙醇带动巴西新榨季制糖率回升高于市场预期，原糖期价甚至不排除二次探底的可能性。其二是内外价差扩大，可能带动国内进口增加，更为重要的是，我们比较担心后期国家白糖政策，特别是蔗农生产者补贴政策，这会导致国内白糖生产成本下移，在这种情况下，白糖内外价差或趋于收窄。”他说。

棉花方面

农产品板块中，另一个跌幅较大的是美棉。在美尔雅期货河南区域总监王海波看来，对于棉花行情的判断要从多个方面去综合分析：金融的宏观因素、基本面因素和进出口贸易因素。“虽然美国的非农就业数据十分亮眼，但是经济数据方面还存在隐忧。所以，我认为短期美棉可能还是要再下行，从技术线上来看，美棉主力合约或会破74美分，可能会到73.8、73.9美分的位置。”

国内方面，储备棉的轮出会对市场形成一些冲击。“此外，还需要注意的是今年的轮储的公告上提出的‘择机轮入’。从目前的市场状况来看，商业库存、储备库存、期货仓单库存，量都是很大的，库存高企不利于行情的发展。如果说一旦启动收储轮入，这就对整个市场甚至包括美棉，ice期棉会形成刺激，那个时候将成为行情上扬的开始。”王海波说。

在他看来，行情总体可能会出现先抑后扬的走势。至于行情反转的时点，则取决于轮入启动的时间。“但是能不能上涨，还要密切关注中美贸易谈判的结果，而且市场要做好长期的准备。”他说。

需要注意的是，从2019年中央储备棉轮出公告来看，管理主体发生了变化，公告称，由国家发展和改革委员会管理的国家粮食和物资储备局，作为储备棉收储、轮换、管理主体。“未来储备棉可能将上升为国家战略储备层面而成为常态化，市场不能小看其影响。”王海波表示。

“假期美棉下跌较多，或许是受到中美谈判结果不明朗的影响，以及对中国储备棉投放的深度消化，预计国内开盘后对郑棉期货会有一定拖累。”鲁证期货德州营业部负责人唐震对期货日报记者说，预计郑棉后期走势会先维持一段时间的区间整理行情，后面还要看中美谈判的结果，以及国家何时启动轮入来决定行情突破方向。另外也要持续关注新棉种植后的天气变化情况。

在大地期货研发部研究总监周文科看来，新年度棉花上市前可能以牛市振荡为主，因为本年度需求端疲弱，而印美都受气候影响产量不及预期差近百万吨，新旧新度交替时供应偏紧，国内拍储可以补充供应。因此大概率是随下游的阶段性补库而波动。“中美经贸磋商一旦达成，最确定的是内外价差要缩小，特别是郑棉2001合约和美棉12月的价差，是相对比较确定的机会。”他说。

玉米方面

美玉米为什么会成为万绿丛中的一点红？业内人士表示，这是受到天气炒作的影响。

“现在市场上存在一个利多预期，就是中美贸易和谈。但是这不是造成外盘玉米上涨较多的主要原因，因为如果单纯从中美贸易和谈的角度来说，美豆也应该上涨，但实际上美豆不涨反跌。”鲁证期货分析师蒋博恒说，因此，美玉米大涨的核心原因还是在于美国天气炒作。

“北美前段时间降雨量一直很大，土壤湿度非常高，不适合于种玉米，而且后面两周的天气偏冷，土壤湿度很难达到一个的适宜湿度。所以说将可能会导致部分农户放弃种植玉米，而转种植大豆。所以说就形成了对于后期的玉米种植面积受到影响的担忧，在这个原因的带动之下的美玉米大幅上涨。”蒋博恒对期货日报记者说。

据usda数据显示，截至4月28日，玉米播种率15%，持平于去年同期，而大幅落后于前五年同期的平均播种进度（27%）。气象预报显示，5月7—11日，美国除加利福尼亚北部和太平洋西北部之外的大部分地区降雨量将高于均值，预计将进一步推迟玉米的播种进度，或使部分玉米种植者转种大豆。

“同时，cbot投机持仓这两天是大幅减持净空单。因为天气问题引发了市场的担忧，带动了大量的空单止盈出场。”蒋博恒表示，但是这对于节后国内玉米的盘面影响有限，因为现在国内外玉米联动性并不强。“因此，内盘出现大幅高开和大幅低开的可能性都不大，我认为还是会出现一个平开的态势。但是开盘以后可能会比较偏弱一点，主要原因一个是因为山东的现货价格有所下调，另外就是中美贸易谈判，可能会给国内的市场带来一些利空的预期。”他说。

不确定性增加，特朗普又发推了

夜间，记者稿件还未发出时，特朗普又发推了，抱怨中美贸易谈判进展太慢，并称要增加关税。

特朗普在其推特账号上称，从本周五起，将对中国出口到美国的2000亿美元商品加征关税至25%。

特朗普称，过去10个月，中国价值2000亿美元的商品被美国征收10%的关税，中国另外约500亿美元的高科技产品被征收25%的关税。

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